Nieuw Civetta fonds zet in op ondergewaardeerd Zuidoost Azië

Valuebelegger Civetta Capital heeft een nieuw long-only fonds gelanceerd voor professionele beleggers. Het Civetta Fund, geregistreerd in Luxemburg, belegt in aandelen van ondergewaardeerde kleine en middelgrote bedrijven in Zuidoost-Azië. Bij deze bedrijven zijn grote verschillen te vinden tussen de beurswaardering en de eigenlijke waarde. Het Civetta Fund richt zich op lange-termijnbeleggers die willen profiteren van de economische groei in Azië, specifiek de ASEAN-regio (zoals Thailand, Indonesië, de Filippijnen, Singapore).

De economieën in de regio zijn uitstekend in vorm, met solide fundamentele indicatoren en een grote interne vraag. Grote bedrijven dood geanalyseerd Grote institutionele beleggers zijn bijna alleen geïnteresseerd in Japan, China en India. Als ze al in Zuidoost-Azië beleggen, houden ze het bij de top 10 of 15 grote large caps. Dat komt doordat de large caps door de grote analistenbureaus tot in de kleinste details worden geanalyseerd. Er is nauwelijks verschil tussen de beurskoers en de daadwerkelijke waarde van die bedrijven. Alex Klein Tank, adviseur van het Civetta Fund: “Bij die grote bedrijven is de rek er voor valuebeleggers uit. Voordeel is wel dat institutionele partijen daardoor in het kleinere segment kansen laten liggen, waar kleinere beleggers weer op inspringen.”

Vrijhandelszone in oprichting

Economen voorzien een sterke economische groei in de ASEAN regio. Er is een economische unie in oprichting, wat de interne markt sterk ten goede komt. Nu al is de interne handel er groter dan die met Europa en de VS samen. Dat komt door de 620 miljoen consumenten die kapitaalkrachtig zijn, of dat in hoog tempo worden. Bijkomend feit is dat in de regio landen zijn gebundeld die een voortrekkersrol vervullen in globaal belangrijke markten. Klein Tank: “Thailand is marktleider op het gebied van voedsel en agricultuur, auto’s en elektronische onderdelen. Singapore is dat op het gebied van financiële dienstverlening, biotechnologie en elektronica. Bovendien zitten er 4 miljoen mensen met een besteedbaar inkomen van 35.000 dollar – een belangrijke afzetmarkt voor veel belegbare bedrijven.”

Kleine bedrijven: onbekend maakt onbemind

In de ASEAN-regio zitten zo’n 2500 ondergewaardeerde bedrijven met een marktkapitalisatie tussen de $50 miljoen en $5 miljard. Deze bedrijven (in alle sectoren) worden door Westerse analisten nauwelijks onderzocht. Klein Tank: “De beurs voor kleinere bedrijven is veel minder efficiënt dan voor large caps, waardoor de aandelenkoers vaak geen juiste afspiegeling is van de eigenlijke waarde van een bedrijf. Er zijn nog honderden bedrijven met een lage koerswinstverhouding, een fikse korting op de boekwaarde, een grote cash flow en lage schulden. En die zoeken we.” Bijkomend voordeel is volgens Klein Tank dat het management van kleinere bedrijven in de regio benaderbaar is. Klein Tank: “Bij kleinere bedrijven krijg je snel de CEO te spreken. De bereidheid om mee te werken als je een kijkje achter de schermen wilt nemen is groot.

Doordat we lokaal aanwezig zijn krijg je al snel een goed beeld over de bedrijfsvoering van een bedrijf, de levensvatbaarheid en het kwaliteitsmanagement.”