Morningstar focust op de slotgracht
Sinds een aantal jaren is onderzoeksbedrijf Morningstar steeds meer actief met aandelenonderzoek. Waar in het verleden het zwaartepunt lag bij de beleggingsfondsen is dit inmiddels bijna 50/50. In Amsterdam breidt Morningstar haar Europese analistenteam verder uit tot een groot team dat het gros van de Europese large caps covert.
Het stokpaardje van Morningstar’s aandelenanalyse is de focus op unieke componenten van bedrijven. Voorbeelden hiervan zijn vervangbaarheid, naamsbekendheid, toegankelijkheid van de markten etcetera. Superbelegger Warren Buffett duidt ook vaak in zijn analyses op dit soort kenmerken. Morningstar (door hun de ‘Moat’genoemd) noemt de range van unieke kenmerken de slotgracht die het bedrijf verdedigt.
Hoe sterker deze unieke kenmerken hoe meer het bedrijf beschermd wordt in haar positie. Onlangs noemde Wall Street Journal noemde de Moat-strategie ook de beste op het gebied van aandelenanalyse.
Heather Brilliant, CFA Co-CEO Morningstar Australasia
Heather Brilliant, van Morningstar Australië, lichtte toe dat de Moat van een bedrijf in verschillende categorieën wordt ingedeeld: klein, medium en groot. Van de bedrijven die een grote Moat hebben worden door Morningstar behoorlijk hogere rendementen dan de peergroup/indices verwacht. Veel van de door Briljant geschetste unieke factoren, zoals bij Coca-Cola haar merknaam, lijken voor veel beleggers open deuren en daarom al verdisconteerd in de markten.
Dat de markten dergelijke factoren blijkbaar pas op langere termijn verdisconteren zien we aan de rendementen van de zogenaamde ‘Moat-strategieën’.
In de onderstaande grafiek zien we de ontwikkelingen de Amerikaanse Moat- ETF dat over de afgelopen 12 jaar 12,91 procent per jaar opleverde.
Koers afgelopen 10 jaar Morningstar Wide Moat Focus TR USD
Brilliant duidde verder op Morningstar’s eigen long/short strategie waarbij de aandelen met de hoogste Moat-ratings gekocht werden en waarbij die met de medium ratings verkocht werden. Over de afgelopen 10 jaar leverde deze strategie gemiddeld 13,4 procent per jaar op.
