Negatieve risicopremie VS smallcaps, big caps stuk sterker
Kijkende naar de maandelijkse overzichten van de bekende Amerikaanse onderzoekers Eugene Fama en Kenneth French (bekend van het 3-factormodel) laat een behoorlijke spreiding qua rendementsfactoren zien. Het 3-factormodel omvat in een notendop dat de rendementen van aandelen worden toegewezen aan slechts 3 factoren: de bèta, de grootte (size) van het bedrijf en de verhouding van de beurskoers tot de boekwaarde (value).
3 soorten rendementsfactoren
 Kenneth French |
Iedere maand publiceren de onderzoekers hun resultaten over alle Amerikaanse aandelen die aan de NYSE , AMEX en de NASDAQ verhandel worden. De onderzoekers groeperen iedere maand al deze aandelen op basis van hun bèta, size en value en kijken dan naar hun historische rendementen.
In de ogen van de onderzoekers zijn deze 3 factoren de enige factoren die de rendementen van aandelen kunnen verklaren. Afwijkende rendementen worden dan ook als toeval of geluk omschreven. De onderstaande tabel toont de meest recente rendementen tot en met afgelopen augustus.
Recente Fama & French factoren
Big caps beter dan smallcaps
Te zien is dat de Amerikaanse aandelen in zijn geheel een enorm rendement van 24,30 procent hadden over deze periode. Hierbij moet zelfs nog de risicovrije rentevoet bij opgeteld worden maar die is in de VS ondertussen vrij nihil. Verder zien we dat de smallcaps het over de afgelopen 12 maanden 7 procent slechter hebben gedaan dan de large caps (Small minus Big). Normaliter zien we vaker het omgekeerde, dus dat smallcaps het juist beter doen dan de large caps.
Binnen het smallcap-segment zien we verder dat de neutrale smallcaps, die een soort hybride groei en waardeaandeel zijn, het het beste gedaan hebben over de afgelopen periode.
Op basis van de bovenstaande cijfers kunnen we vaststellen dat de grotere bedrijven het over de afgelopen periode een stuk beter gedaan hebben dan de kleinere bedrijven. De smallcaps wonnen gemiddeld 17 procent terwijl de large caps gemiddeld 25 procent wonnen.
