In 2014 was u beter uit met gelijkgewogen beleggen

Terugkijkende op het voorbije beursjaar wordt het tijd om de balans op te maken. In de media wordt veelal gesproken over de kapitaalsgewogen indices. Voorbeelden hiervan zijn de AEX -index, de S&P 500 en de MSCI -indices. Wanneer de mainstream media over het beursklimaat praat wordt bijna praktisch altijd naar dergelijke kapitaalsgewogen indices verwezen.

In onze ogen is dat zeer onterecht want dit geeft een duidelijke overweging naar de grotere bedrijven.

Rendementen gelijkgewogen versus indices

In het bovenstaande overzicht ziet u de rendementen over 2014 van bijna alle landen / zones. Te zien is het over het algemeen een zeer goed beursjaar was. Kijkende naar het gelijkgewogen rendement van aandelen dan zien we een fors plus van 14 procent. Het gemiddelde rendement van de kapitaalsgewogen indices ligt echter op een beperkte 0,69 procent. Dit voor beide methodieken zonder de ontvangen dividenden.

Dissonanten in deze lijst zijn de aandelen van Zuid-Europa, Rusland, Singapore en Australië. De relatief beperkte min van maar ‘3,59’ procent voor de Russische beurs is zeer opvallend te noemen.

Enorme verschillen in het voordeel van gelijkgewogen

In de rechter kolom ziet u de verschillen tussen de gelijkgewogen portefeuilles versus de kapitaalsgewogen indices. Te zien is dat de verschillen per land/zone overal zeer fors zijn. Het sterkste lopen de rendementen uiteen in de Pacific, India en Afrika. Wanneer u bijvoorbeeld een tracker op de beurs van India had gekocht had u een rendement van + 19,86 procent behaald. Wanneer u echter alle Indische aandelen had gekocht en overal evenveel van had gekocht had u een winst van maar liefst 66,11 procent behaald.

Uiteraard willen wij geen pleidooi puur tegen het indexbeleggen houden maar in onze ogen kan een belegger door als een indexbelegger te handelen (dus buy & hold) fors hogere rendementen behalen dan wanneer hij zijn geld in kapitaalsgewogen indextrackers belegt.

Waarom kapitaalsgewogen underperformt

3 jaar terug spraken wij Robert Arnott van Research Affiliates tijdens het 50-jarig jubileum van de VBA in Utrecht hier over. Zie hiervoor o.a. ons interview met hem hier onder. Arnott geeft aan dat het grote manco van kapitaalsgewogen indices het overwegen van inmiddels gestegen aandelen is en het onderwegen van gedaalde aandelen.

Wanneer een aandeel stijgt, stijgt zodoende haar marktkapitalisatie. Bij kapitaalsgewogen indices worden deze aandelen die juist duurder zijn in de ogen van Arnott ten onrechte overwogen. Dito voor de aandelen die omlaag gaan (lees goedkoper worden): deze worden juist onderwogen. Volgens Arnott is het kapitaalsgewogen systeem dan ook een ‘buy high and sell low’ systeem.

Robert Arnott over het tekortschieten van marktgewogen indices

Robert Arnott’s vrees over de enorme aandacht voor de kapitaalsgewogen indices was dan ook voor het afgelopen beursjaar 2014 zeker niet onterecht.