BNY Insight Investment: Kan de US dollar dominant blijven?
Twee thema’s hebben tot nu toe de valutamarkten bepaald: een sterke US dollar en zwakke valuta uit opkomende markten. Maar in het laatste kwartaal komt het meer aan op de tactische kunde van beleggers, waarschuwt Paul Lambert, valutaspecialist bij Insight, een boutique van BNY Mellon.
Het onverwachte besluit van de Fed om de rente nog niet te verhogen in combinatie met de afbouw van valutareserves heeft de dynamiek op de valutamarkten. veranderd. Wellicht nog meer dan het besluit zelf, verbaasde de gematigde toon die de Fed hanteerde in haar toelichting op het besluit en de expliciete verwijzing naar 'financiële en internationale ontwikkelingen'.
De Fed is gemandateerd om beleid te voeren dat in lijn is met binnenlandse economische omstandigheden. Echter, sinds de ‘taper tantrum’ in 2013 is het wel duidelijk hoe gevoelig markten wereldwijd zijn voor een verkrapping van het monetair beleid van de Fed. Maar voor de Fed om 'internationale ontwikkelingen' als reden op te geven voor het handhaven van de rente is ongekend en heeft belangrijke gevolgen voor valuta, en met name voor de US dollar.
In 2015 is de US dollar sterker geworden en de valuta uit de opkomende markten zwakker. De oorzaak hiervan is te vinden in de daling van de grondstroffenprijzen, met name de olieprijs, en de binnenlandse onrust en politieke instabiliteit waar sommige opkomende markten mee geconfronteerd worden. Maar de grote verbindende factor is dat opkomende markten kampen met binnenlands kapitaaluitstroom; internationale beleggers dumpen massaal EM assets. De gevolgen hiervan kunnen ernstig zijn. Centrale banken in opkomende markten moeten hun US dollarreserves aanspreken om hun eigen valuta te beschermen.
De ambivalente positie van de Fed en de bereidheid van de beleidsmakers in de opkomende markten om hun valuta te beschermen, suggereren dat de opmars van de US dollar onderbroken wordt. Kwetsbaar blijft de valuta van landen, waar beleidsmakers hun geloofwaardigheid hebben verloren. De afbouw van valutareserves ziet Lambert niet alleen als negatief voor de US dollar, veruit de grootste reservevaluta. Je kunt het ook zien als een omgekeerde vorm van kwantitatieve verruiming aangezien US dollar assets worden verkocht.
Valutabeleggers moeten dealen met de tegengestelde krachten van verruiming in Europa en Japan tegenover afbouw van valutareserves in opkomende markten. De kans op beleidsfouten neem toe en in deze zeer volatiele omstandigheden komt het aan op de stuurmanskunst van de belegger.
ValueSpectrum News wire: +31 084-0032-842
news@valuespectrum.com
Copyright analist.be B.V.
All rights reserved. Any redistribution, duplication or archiving prohibited. analist.be doesn't warrant the accuracy of any News Content provided and shall not be liable for any errors, inaccuracies or for any actions taken in reliance thereon.
