Schroders ziet expansiefase aan zijn einde
In haar laatste Multi Asset Views and Insights is Schroders positief over aandelen, neutraal over staatsobligaties en positief over bedrijfsobligaties. Ten aanzien van Europese investment grade credit heeft zij haar mening omhoog bijgesteld, omdat de activiteit aan aanbodzijde is toegenomen, investeringen sterk blijven en Europa zich in een vroegere fase van de kredietcyclus bevindt dan de VS.
Waar in de kredietcyclus bevinden we ons?
Obligatiebeleggers vragen zich af waar we ergens zitten in de kredietcyclus - een belangrijke graadmeter voor de gezondheid van de economie - gezien de stress in de energiesector, de toenemende druk op grote bedrijven in Europa en de VS en de risico’s in de opkomende markten (Rusland, Brazilië en China). Is dit het begin van het einde van de cyclus, vraagt het multi-asset team van Schroders zich af. Of is het slechts een korte pauze halverwege? De vraag beantwoorden is lastig; centrale banken voeren een divergerend monetair beleid en de liquiditeit in de markt is continu aan verandering onderhevig. Het huidige tijdsgewricht is daarom niet makkelijk te vergelijken met het verleden.
Het einde van een kredietcyclus wordt ingeluid door een combinatie van drie factoren:
Een beslissende trigger valt altijd moeilijk te voorspellen, maar dit is zeker een periode van risico-aversie. Hoe moeten dan de fundamentele omstandigheden ingeschat worden? De kapitaalmarktindicatoren leiden op dit moment niet tot voor de hand liggende conclusies. Dat maant tot voorzichtigheid bij het nauwgezet duiden van de fase in de cyclus waarin we ons bevinden. Duidelijk is wel dat Europa zich in een vroegere fase bevindt dan de VS en dat zij voorlopig nog wel even op de VS zal blijven ‘achterlopen’.
Waar staan we dan nu? Er is groeiend bewijs dat de expansiefase van deze cyclus z’n einde nadert. Toch staan bedrijven, afgezien van een aantal energiebedrijven, er nog steeds sterk voor. Schroders voorziet zelfs nog een verlenging van de expansie-fase die verder reikt dan de komende 12 maanden. Gezien de voorzichtigheid waarmee centrale banken opereren, is Schroders van mening dat het huidige scenario meer in lijn is met 2011 dan met 2007, dus meer een mondiale risico-aversie vanwege zorgen over de groei, dan het begin van het einde van de kredietcyclus.
ValueSpectrum News wire: +31 084-0032-842
news@valuespectrum.com
Copyright analist.be B.V.
All rights reserved. Any redistribution, duplication or archiving prohibited. analist.be doesn't warrant the accuracy of any News Content provided and shall not be liable for any errors, inaccuracies or for any actions taken in reliance thereon.
