BNY ziet kansen in obligaties ondanks renteverassingen
De markt moet wennen aan perioden van hogere volatiliteit, waarschuwde onlangs Mario Draghi. Dat is iets wat Standish onderschrijft in hun Bond Market Observations. Met name de volatiliteit in opkomende markten en grondstoffengerelateerde sectoren zal op middellange termijn onverminderd hoog blijven, verwachten de fixed income specialisten van Standish, een boutique van BNY Mellon.
De diversiteit in het monetaire beleid dat de grote centrale banken hebben uitgezet, biedt volgens de obligatiespecialisten van Standish kansen.
Op middellange termijn is voorzichtigheid geboden, omdat de fundamentals ongewijzigd zijn.
Teveel korte termijn focus
In China sturen de beleidsmakers meer op groei op korte termijn, dan op structurele hervormingen op de lange termijn. Dit verhoogt de financiële risico’s en levert het gevaar op dat de PBoC zijn geloofwaardigheid verliest. In Europa heeft de ECB alle registers opengetrokken om het gebrek aan groei en inflatie te bestrijden. De effectiviteit van extra stimulering blijft een punt van zorg. De fundamentals in de VS verbeteren, maar de Fed heeft een voorzichtige toon aangeslagen vanwege de internationale economische ontwikkelingen. De groeiverwachtingen en het aantal rentestappen zijn verlaagd.
De extra verruiming in China, Japan en Europa bieden op korte termijn kansen in fixed income. Maar op de middellange termijn ziet Standish met name neerwaartse risico’s. De obligatiespecialisten van Standish blijven voorzichtig in spread sectors met een langere houdbaarheid, en in grondstoffengerelateerde sectoren. Standish voorspelt een toename in het aantal emittenten dat een downgrade naar high yield krijgt, een toename in het aantal wanbetalingen. De volatiliteit in opkomende markten en grondstoffengerelateerde sectoren zal hoog blijven.
De fixed income specialisten van Standish zien in de de verhoogde corporate leverage en dalende bedrijfsinkomsten dat een latere fase van de kredietcyclus is aangebroken. In hun corporate allocatie kijken ze daarom meer naar kwaliteit. Ze blijven voorzichtig over grondstoffen gerelateerde sectoren aangezien de structurele oorzaken van de groeivertraging in China intact blijven. Het risico in high yield posities hebben ze verder omlaag gebracht omdat ze een toename verwachten van het aantal emittenten dat een downgrade naar high yield krijgt en meer wanbetalingen voorzien.
Binnen de opkomende markten zijn kansen in obligaties in lokale valuta, evenals in US dollars gedenomineerde obligaties. Standish gelooft wel dat de volatiliteit in opkomende markten en grondstoffengerelateerde sectoren hoog zal blijven.
Analist.nl Nieuwsdienst: +31 084-0032-842
nieuws@analist.nl
Copyright analist.be B.V.
All rights reserved. Any redistribution, duplication or archiving prohibited. analist.be doesn't warrant the accuracy of any News Content provided and shall not be liable for any errors, inaccuracies or for any actions taken in reliance thereon.
