Eurocomm. ziet kasstromen stijgen
Vorige week maakte het vastgoedbedrijf Eurocommercial Properties haar resultaten over de laatste negen maanden bekend. Het lijkt er op dat deze vastgoedpartij weinig last heeft van de teruglopende conjunctuur. Het bedrijf spreekt van oplopende huuropbrengsten en maar amper stijgende leegstanden. Geen van de analisten heeft een verkoopadvies voor het aandeel afgegeven waardoor de consensus voor het aandeel overwegend positief blijft.
Het bedrijf heeft zowel zeer grote panden als kleinere panden. In haar rapportage maakt het bedrijf onderscheid tussen panden die groter zijn dan 300 vierkante meter en panden die kleiner zijn dan 300 vierkante meter. Eurocommercial Properties is vooral actief in Frankrijk, Italie en in Zweden. In al deze landen gingen de opbrengsten van de grote panden omlaag terwijl de opbrengsten van de kleinere panden juist toenamen. Salderend blijft er echter een negatief relatief getal onder de streep staan (huuropbrengsten; -1,8%).
Direct beleggingsresultaat
ECP’s directe beleggingsresultaat (nettovastgoedopbrengsten minus rettorentelasten, bedrijfskosten en vennootschapsbelasting) voor de negen maanden eindigend op 31 maart 2009 nam met 6,0% toe naar € 49,0 miljoen, tegen € 46,3 miljoen over dezelfde periode eindigend op 31 maart 2008. Het directe beleggingsresultaat per certificaat, rekening houdend met de certificaten die als stockdividend zijn uitgegeven in november 2008, steeg met 5,4% naar € 1,37 per certificaat, tegen € 1,30 over dezelfde periode in 2008.
Aangepaste en IFRS intrinsieke waarde
In overeenstemming met het beleid van de Vennootschap om alleen per 30 juni en 31 december van ieder jaar onafhankelijke taxaties uit te laten voeren, is het vastgoed per het einde van deze verslagperiode niet opnieuw getaxeerd. De aangepaste intrinsieke waarde per certificaat is derhalve in zeer geringe mate veranderd sinds december 2008 en weerspiegelt slechts opgelopen exploitatieresultaat en valutakoersverschillen.
De aangepaste intrinsieke waarde per 31 maart 2009 bedroeg € 35,40 per certificaat, tegen € 34,94 per 31 december 2008 en € 40,16 per 31 maart 2008. Deze getallen weerspiegelen de daling van de waarde van vastgoedobjecten gedurende de periode van de laatste twaalf maanden. In de aangepaste intrinsieke waarde is geen rekening gehouden met belastinglatenties wanneer alle panden op hetzelfde moment zouden worden verkocht. Ook is hierin geen rekening gehouden met de reële waarde van financiële afgeleide instrumenten (renteswaps) die worden gebruikt om rentelasten te stabiliseren.
Geen verkoopadviezen
Voor het aandeel staan op dit moment 8 koop- en 4 houdadviezen uit. Geen van de analisten heeft voor het aandeel een verkoopadvies afgegeven. Zodoende is de consensus voor het aandeel overwegend positief. Voor 2009 rekenen de analisten op een winst per aandeel van 1,78 euro, wat een koers/winstverhouding oplevert van 12,88.
Het bedrijf heeft zowel zeer grote panden als kleinere panden. In haar rapportage maakt het bedrijf onderscheid tussen panden die groter zijn dan 300 vierkante meter en panden die kleiner zijn dan 300 vierkante meter. Eurocommercial Properties is vooral actief in Frankrijk, Italie en in Zweden. In al deze landen gingen de opbrengsten van de grote panden omlaag terwijl de opbrengsten van de kleinere panden juist toenamen. Salderend blijft er echter een negatief relatief getal onder de streep staan (huuropbrengsten; -1,8%).
Direct beleggingsresultaat
ECP’s directe beleggingsresultaat (nettovastgoedopbrengsten minus rettorentelasten, bedrijfskosten en vennootschapsbelasting) voor de negen maanden eindigend op 31 maart 2009 nam met 6,0% toe naar € 49,0 miljoen, tegen € 46,3 miljoen over dezelfde periode eindigend op 31 maart 2008. Het directe beleggingsresultaat per certificaat, rekening houdend met de certificaten die als stockdividend zijn uitgegeven in november 2008, steeg met 5,4% naar € 1,37 per certificaat, tegen € 1,30 over dezelfde periode in 2008.
Aangepaste en IFRS intrinsieke waarde
In overeenstemming met het beleid van de Vennootschap om alleen per 30 juni en 31 december van ieder jaar onafhankelijke taxaties uit te laten voeren, is het vastgoed per het einde van deze verslagperiode niet opnieuw getaxeerd. De aangepaste intrinsieke waarde per certificaat is derhalve in zeer geringe mate veranderd sinds december 2008 en weerspiegelt slechts opgelopen exploitatieresultaat en valutakoersverschillen.
De aangepaste intrinsieke waarde per 31 maart 2009 bedroeg € 35,40 per certificaat, tegen € 34,94 per 31 december 2008 en € 40,16 per 31 maart 2008. Deze getallen weerspiegelen de daling van de waarde van vastgoedobjecten gedurende de periode van de laatste twaalf maanden. In de aangepaste intrinsieke waarde is geen rekening gehouden met belastinglatenties wanneer alle panden op hetzelfde moment zouden worden verkocht. Ook is hierin geen rekening gehouden met de reële waarde van financiële afgeleide instrumenten (renteswaps) die worden gebruikt om rentelasten te stabiliseren.
Geen verkoopadviezen
Voor het aandeel staan op dit moment 8 koop- en 4 houdadviezen uit. Geen van de analisten heeft voor het aandeel een verkoopadvies afgegeven. Zodoende is de consensus voor het aandeel overwegend positief. Voor 2009 rekenen de analisten op een winst per aandeel van 1,78 euro, wat een koers/winstverhouding oplevert van 12,88.
