Op zoek naar triggers
Afgelopen maandag organiseerde Dresdner VPV bij de golfclub De Hooge Vorssel in Nistelrode haar seminar over value-investing. Het seminar bevatte zowel een korte blik op de financiële markten als een kijkje in de keuken van het value beleggen.
Banken zijn de sleutel tot herstel
De kredietverlening door banken wordt gezien als de sleutel tot het conjuncturele herstel. De reeds lage rentetarieven worden ook als een goede stimulator van het economische herstel gezien. Hierdoor zijn banken in staat om eenvoudig enorm veel geld te verdienen: laag inlenen bij de centrale banken en tegen zeer forse tarieven uitlenen aan de bedrijven/consumenten. De verdere afbetalingen van de staatsteunen ( Citigroup etc.) worden ook als positief gezien door de analisten van Dresdner VPV.
Value Investing
Het Value Investing komt kort gezegd neer op het zoeken naar ondergewaardeerde aandelen en obligaties. Dit doet Dresdner VPV altijd door middel van een buy & hold-strategie. Focus op korte termijn is er dan ook niet echt want het gaat hun om het lange termijn rendement. Het vinden van ondergewaardeerde aandelen is de eerste stap. Van die groep met ondergewaardeerde aandelen of obligaties moeten er aandelen zijn die een duidelijke trigger hebben waarom ze in de toekomst weer juist gewaardeerd zouden kunnen gaan worden. Daarnaast wordt er gekeken naar het kasrendement dat een belegging op kan leveren; dividendrendement of couponrendement.
Zo werd als voorbeeld naar BinckBank verwezen. Indertijd bestond BinckBank uit 3 onderdelen: internetbroker, normaal brokerwerk en vermogensbeheer. Alleen al de activiteiten van de internetbroker waren volgens Dresdner VPV al meer waard dan de totale groep op de beurs. Dat deze visie geen windeieren heeft gelegd heeft de historie ons bewezen. De analisten kijken verder niet naar benchmarks (indices) maar sec naar het absolute rendement.
Overweging in bedrijfsobligaties
Dresdner VPV heeft een sterke voorkeur voor bedrijfsobligaties. Ondanks veel beursellende werden er amper couponuitbetalingen ingetrokken (sec in het geval van faillissementen). Door het continu opnieuw te herinvesteren ontstaat er zo een sterk rente-op-rente effect. Een andere reden voor de voorkeur voor bedrijfsobligaties zijn de recente fiscale en directe steunmaatregelen van de overheden wereldwijd. De analisten noemden bijna alle beleggingscategorieën kansrijk (voor beleggingshorizons van langer dan een jaar).
Voorbeelden van zeer lucratieve bedrijfsobligaties waren Ageas , Paragon en GMAC. Verder kozen de analisten ook voor de textielfabrikant Shenzou en het Nederlandse CSM. Op basis van de fundamentals/bedrijfsmodellen moet de waarde op den duur ook op de markt te zien zijn (de triggers) zijn de redenen voor Dresdner VPV om ergens in te gaan investeren.
Banken zijn de sleutel tot herstel
De kredietverlening door banken wordt gezien als de sleutel tot het conjuncturele herstel. De reeds lage rentetarieven worden ook als een goede stimulator van het economische herstel gezien. Hierdoor zijn banken in staat om eenvoudig enorm veel geld te verdienen: laag inlenen bij de centrale banken en tegen zeer forse tarieven uitlenen aan de bedrijven/consumenten. De verdere afbetalingen van de staatsteunen ( Citigroup etc.) worden ook als positief gezien door de analisten van Dresdner VPV.
Value Investing
Het Value Investing komt kort gezegd neer op het zoeken naar ondergewaardeerde aandelen en obligaties. Dit doet Dresdner VPV altijd door middel van een buy & hold-strategie. Focus op korte termijn is er dan ook niet echt want het gaat hun om het lange termijn rendement. Het vinden van ondergewaardeerde aandelen is de eerste stap. Van die groep met ondergewaardeerde aandelen of obligaties moeten er aandelen zijn die een duidelijke trigger hebben waarom ze in de toekomst weer juist gewaardeerd zouden kunnen gaan worden. Daarnaast wordt er gekeken naar het kasrendement dat een belegging op kan leveren; dividendrendement of couponrendement.
Zo werd als voorbeeld naar BinckBank verwezen. Indertijd bestond BinckBank uit 3 onderdelen: internetbroker, normaal brokerwerk en vermogensbeheer. Alleen al de activiteiten van de internetbroker waren volgens Dresdner VPV al meer waard dan de totale groep op de beurs. Dat deze visie geen windeieren heeft gelegd heeft de historie ons bewezen. De analisten kijken verder niet naar benchmarks (indices) maar sec naar het absolute rendement.
Overweging in bedrijfsobligaties
Dresdner VPV heeft een sterke voorkeur voor bedrijfsobligaties. Ondanks veel beursellende werden er amper couponuitbetalingen ingetrokken (sec in het geval van faillissementen). Door het continu opnieuw te herinvesteren ontstaat er zo een sterk rente-op-rente effect. Een andere reden voor de voorkeur voor bedrijfsobligaties zijn de recente fiscale en directe steunmaatregelen van de overheden wereldwijd. De analisten noemden bijna alle beleggingscategorieën kansrijk (voor beleggingshorizons van langer dan een jaar).
Voorbeelden van zeer lucratieve bedrijfsobligaties waren Ageas , Paragon en GMAC. Verder kozen de analisten ook voor de textielfabrikant Shenzou en het Nederlandse CSM. Op basis van de fundamentals/bedrijfsmodellen moet de waarde op den duur ook op de markt te zien zijn (de triggers) zijn de redenen voor Dresdner VPV om ergens in te gaan investeren.
