Volle bak bij AAII.com met o.a. Shiller en o'Shaughnessy

Eind november werd werd in Orlando het 2-jaarlijkse congres van de Amerikaanse beleggingsclub AAII (American Association of Individual Investors) aangeboden. AAII is de grootste actieve beleggersclub van Amerika en dan vermoedelijk ook de grootste ter wereld. Eén van de speerpunten van de AAII is de focus op vooral het value beleggen.

James o'Shaughnessy, o.a. bekend van What works on Wall Street

Naast de bekende sprekers zoals James O’Shaughnessy, o.a. auteur van ‘What Works on Wall Street ’ en nobelprijswinnaar en o.a. auteur van ‘Irrational Exxurbance’ Robert J. Shiller waren er ook diverse sprekers die buiten Amerika minder bekend zijn. Voor Analist was Ronald Kok hierheen gevlogen om er verslag van te doen.

Premie voor valuebeleggers

James O’Shaughnessy trapte het congres af met een uitvoerig betoog over het wel en wee van de valuebeleggers. O’Shaughnessy benadrukte sterk dat niemand de toekomst kan voorspellen en dat het allerminst zeker is dat aandelenbeleggers ook in de komende jaren een premie op aandelen mogen ontvangen. Desalniettemin zag O’Shaughnessy dat sinds de jaren ’60 tot heden er tussen value en groeiaandelen duidelijke onderscheiden worden gemaakt op de markten. Wanneer beleggers aandelen hadden gekozen met bepaalde lage waarderingen op het gebied van valuebeleggen dan hadden zij grosso modo op de langere termijn fors hogere rendementen behaald.

Niemand kan de toekomst voorspellen

Robert J. Shiller, winnaar Nobelprijs economie 2013

Robert J. Shiller, die heel recent de Nobelprijs voor de economie in ontvangst mocht nemen (samen met Eugene Fama en Jensen), benadrukte ook dat niemand de toekomst kan voorspellen en dat er niets is zoals een best scorende strategie. Strategieën die in het verleden goed hebben gescoord hoeven dat niet perse in de toekomst te blijven doen aldus Shiller. “God heeft ons nooit beloofd dat het rendement op aandelen altijd positief zou moeten zijn” aldus de Nobelprijswinnaar.

Kijkende naar de huidige waardering van de Amerikaanse beurzen dan ligt de Shiller PE (het gemiddelde van het resultaat per aandeel over de afgelopen 10 jaar gedeeld door de huidige koers) op zo'n 24. Shiller stelt dat dit niet perse moet betekenen dat de aandelenmarkten nu met een premie noteren (uitgaande van een historisch gemiddelde Shiller PE van 16).

Shiller PE's en rentevoeten Amerikaanse beurs

AAII biedt haar leden, tegen betaling, toegang tot een rits aan value screeners waarvan de meesten al jarenlang dubbelcijferige rendementen behalen. De best scorende screener is nog steeds die van Joseph Piotrosky. Deze portefeuille heeft in de afgelopen 10 jaar praktisch ieder jaar met afstand het hoogste rendement behaald. De portefeuille van Piotrosky wordt samengesteld op basis van een hele rits aan factoren en daarom voldoen ook maar heel weinig aandelen aan deze eisen (momenteel maar 3 Amerikaanse aandelen).