Inflatie in de BRIC-landen bedreigt de consument gerelateerde bedrijven met de stijgende voedselprijzen

Consumentenbedrijven in de opkomende markten worden historisch duur gewaardeerd, juist nu stijgende voedsel- en energieprijzen een grotere kostenpost worden voor elk huishouden, van Sau Paulo tot Shanghai. Uit gegevens van Bloomberg blijkt dat de aandelenindex MSCI Emerging Markets Consumer Discretionary op een 15-jarig hoogtepunt staat, 2.6 keer het eigen vermogen op basis van de koersen van de afgelopen week.

Wynn Macau Ltd., een bedrijf beheerd door miljonair Stephen Wynn’s Casino Company, behaalde een record van 28x de verwachte winst. Mahindra & Mahindra Ltd., India’s grootste SUV bouwer heeft een boekwaarde die 53% meer is dan vergelijkbare bedrijven wereldwijd, terwijl Cia. Hering, de producent van Hering merkkleding, een lening van 15% aanvraagt. Wat wordt hiermee bedoeld?

Recordprijzen

Economische groei en leveringstekorten zorgden ervoor dat de meter van de United Nations voedselprijs een record hoogte behaalde, waardoor de gemiddelde koopkracht van 2.8 miljard gezinnen in Brazilië, Rusland, India en China fors daalde, aangezien ze 19% van hun inkomen kwijt zijn aan levensmiddelen, in vergelijking tot 6% in de VS, volgens internationale data van Euromonitor. Volgens Morgan Stanley hebben de consumentenaandelen het op 2-na-slechts gepresteerd van de 10 industrieën sinds de stijgende inflatie vanaf 2001. ” Inflatie is hard terug gekomen. Met hoge voedselprijzen en energieprijzen, die in Azië een groot deel uitmaken van de consumentenuitgaven, zal het wel snel tot een einde komen. ” aldus Jacob De Tusch-Lec, portefeuillemanager verantwoordelijk voor $17 miljard bij het in Londen gevestigde Artemis investment Management, tijdens een telefonisch interview op 14 januari j.l.

Stijgende kosten op leningen

De MSCI Emerging Markets Consumer Index steeg het afgelopen jaar 36%, het best presterende onder 20 industrieën wereldwijd. Verzamelde data van MSCI Inc. en Bank of Amerika Corp. laten zien dat investeerders relatief een veel te grote positie hebben ingenomen met de holdings. Morgan Stanley voorziet dat de winsten op hotels, autofabrikanten en detailhandel te niet gedaan zal kunnen worden wanneer de grondstoffen, waaronder olie, sneller zullen stijgen dan de verkoopprijzen. ”Consumenten aandelen zijn te lang vastgehouden en zullen waarschijnlijk de bredere markt gaan volgen.” schreef Jonathan Garner, hoofd Azië en Emerging-market strateeg. Emil Wolter, meent dat ”stijgende rente op onderliggende waardes zullen zorgen voor hogere leenkosten bij bedrijven”. Zelf heeft hij, als vermogensbeheerder bij de Royal Bank of Scotland Group Plc, de Aziatische consumentenaandelen een lagere rating gegeven.

De inflatie versnelt

Het extra rendement dat de beleggers eisen over de Amerikaanse staatsobligaties is gedurende het laatste jaar gestegen met 148 basis punten, ofwel 1.48% punten, naar 434 basis punten, het hoogste niveau gemeten over 7 industrieën. Meldt JPMorgen Chase & Co.’s CEMBI + Indexes. De sprong die de inflatie in China maakte is de grootste sinds 2008, de centrale bank heeft de basisrente al twee keer verhoogd sinds oktober. Daarnaast heeft zij het minimale benodigde reserve kapitaal voor een bank vier keer verhoogd in de laatste 2 maanden. De voorzitter van de Indiase centrale bank Duvvuri Subbarao te Mumbai meldde op 17 januari: ”Het land heeft te maken met een heftige inflatie, met deze aanhoudende onrust zal de rente op leningen waarschijnlijk weer moet worden opgehoogd.”

Future -handelaren in Brazilië hebben sterk ingespeeld op hogere rentetarieven nadat de hevigste regenbuien in 44 jaar dreigden de voedselproductie te beperken. Russische consumentenprijzen stegen 8.8% in de laatste 12 maanden tot december, de grootst gemeten stijging binnen 1 jaar. CEO Sergey Ignatiev van Bank Rossii gaf te kennen de rente op leningen weer te verhogen in het eerste kwartaal.

Lage tarieven

De Federal Reserve van de Verenigde Staten zal de basisrente waarschijnlijk onveranderd laten op zijn laagste punt ooit van bijna 0%, waarschijnlijk tot het 4e kwartaal, volgens de gemiddelde voorspelling van 77 economen geraadpleegd door Bloomberg . Volgens Michael Aronstein, president van de Marketfield Asset Management in New York, waar het Marketfield Fund 94% van soortgelijke fondsen wist te verslaan afgelopen jaar, ligt het risico bij de opkomende markten. ”De risico’s zijn daar groter doordat de markten verder zijn in het stadium van oververhitting, je ziet dat er tekenen zijn dat de markt aanscherpt.”

De aanhoudende vraag binnen China en de ergste droogste die Rusland gekend heeft afgelopen halve eeuw zorgen ervoor dat 55 grondstoffenprijzen voor voedsel 25% gestegen zijn afgelopen jaar, blijkt uit cijfers van de Verenigde Naties. Stijgende melk- en meelprijzen hebben binnen Algerije geleid tot protesten, waarbij 3 doden vielen en er 420 gewond raakten. De Tunesische president Zine El Abidine Ben Ali kon niets anders dan het roer over te geven aan zijn minister-president en het land te verlaten, nadat hij tevergeefs had geprobeerd een einde te maken aan de protesten, door lagere prijzen voor brood en suiker te beloven.

Nog steeds stijgende

McDonald’s Corp., ’s werelds grootste restaurantketen, zal waarschijnlijk dit jaar zijn prijzen moeten verhogen met stijgende prijzen voor ingrediënten. Dit werd bekendgemaakt door de CFO Peter Bensen tijdens een conference call met zijn analisten. Volgens het Ministerie van Landbouw van Amerika zullen de vleesprijzen waarschijnlijk 3-5% stijgen dit jaar. Inflatie in 7 van de 10 grootste ontwikkelingslanden versnelde de afgelopen maanden, onder andere doordat de olieprijs boven $85 per vat steeg.

De meeste professionele beleggers zijn nog steeds positief gestemd over de opkomende markten, waarvan ongeveer de helft ook nog eens zegt meer verschillende aandelen te bezitten dan er in de individuele indices opgenomen zijn. De ratio hiervan is het grootste van alle industrieën, groter dan in andere ontwikkelingslanden, de Verenigde Staten, Japen of Europa. Volgens een onderzoek uitgevoerd onder managers van Bank of America zou het om ongeveer $562 miljard aan posities in deze markten gaan.

,h2>Superieure waarderingen

De consumentenverkopen in de zogenaamde BRIC landen stijgen met meer dan $500 miljard per jaar volgens Goldman Sachs Asset Management voorzitter Jim O’Neill. Uit data van Goldman volgt dat de uitgaven in de 4 landen in 2009 bij elkaar ongeveer $4 biljoen waren. ”Bedrijven die goederen leveren aan de opkomende markten zijn ongeveer de beste investeringen ooit,” aldus O’Neill, die de term ‘BRIC’ in 2001 introduceerde. Mattias Westman, die als oprichter en partner van Prosperity Capital Management in London een portefeuille van $4.7 miljard beheerd, zei in een interview met Bloomberg Television: ”We hebben veel winstgevende investeringen gevonden in de consumenten georiënteerde aandelen (consumentengoederen en detailhandel. Daar heb je pas echt goede jaarlijkse groei.”

De MSCI Emerging Market Consumer Discretionary Index is slechts 22% van de waarde van vergelijkbare graadmeters voor opkomende markten, vergeleken met een gemiddelde stijging van 29% sinds de start in 1996, volgens de boekwaarde samengesteld door Bloomberg .

”Hoogtijdagen”

Mahindra & Mahindra uit Mumbai wordt ongeveer voor dezelfde prijs verhandeld als het oeroude uit Michigan afkomstige Ford Motor Co., de 2e grootste autofabrikant in Amerika, blijkt uit prijsopbrengsten ratio. Hering, met thuisbasis Blumenau in Brazilië, is 81% duurder dan het in New York gevestigde Phillips-Van Heusen Corp., het kledingbedrijf dat het merk Calvin Klein exploiteert. Wynn Macau aandelen worden verhandeld voor HK$19.98, ofwel binnen 1 procent van de 12-maandse gemiddelde verwachting volgens 18 analisten. Het bedrijf, wat genoteerd staat aan de beurs in Hong Kong sinds oktober 2009, wordt door RBS ’s Wolter een topaankoop genoemd.