Analisten ontevreden over kwartaalcijfers Aegon, maar vinden koersdaling overdreven
De eerstekwartaalcijfers die verzekeraar Aegon afgelopen donderdag naar buiten bracht waren voor de meeste analisten een onaangename verrassing, ook wanneer buitengewone posten buiten beschouwing zouden worden gelaten. Desondanks vinden sommige van hen wel de koersdaling die erop volgde overdreven, waardoor voorlopig wordt vastgehouden aan eerder afgegeven adviezen.
Door onze redactie
Achtergebleven bij verwachtingen
Royal Bank of Scotland heeft voor Aegon een ‘hold-advies’ uitstaan met een koersdoel van 5,70 euro. Analist Thomas Nagtegaal stelt dat afgezien van de bijzondere posten de onderliggende winst van de verzekeraar in lijn lag met zijn verwachtingen. De materiële boekwaarde bleef 300 miljoen achter, maar de nieuwe productie en de boekwaarde zijn volgens hem wel zwak. Zonder de in ‘run-off’ geplaatste activiteiten daalde de nieuwe productie met 2,1 miljard euro, wat te wijten was aan uitstroom bij lijfrentes en institutioneel vermogensbeheer.
De waarde van de nieuwe productie kwam uit op 118 miljoen euro, waar de markt anticipeerde op 142 miljoen euro. Nagtegaal verwacht daarom dat analisten hun winstverwachting met gemiddeld 2-4% naar beneden toe bijstellen stellen.
Nog veel werk te verrichten
Een analist van Credit Suisse stelt dat Aegon nog veel werk te verrichten heeft gezien de zwakke resultaten over het eerste kwartaal wil het de koers laten herstellen. De extra langlevenvoorziening in Nederland zorgt voor een druk van 3% op de winstverwachtingen voor 2011, maar ook wanneer bijzondere verliesposten zouden weggenomen blijft de winst volgens de analist achter bij de rendementsdoelen.
Verder vond de analist de omzet van levensverzekeringen een tegenvaller en dan met name door de uitstroom in de Verenigde Staten. De missers in het beheer van rechten en verplichtingen in Nederland een verliespost oplevereden bij de fair value onderdelen opleverden van 85 miljoen euro, terwijl de analist uitging van een positieve post van 69 miljoen euro. Credit Suisse hanteert een ‘neutral-advies’ met een koersdoel van 6,05 euro.
Koersdaling overdreven
De analisten van Nomura Securities vinden de koersdaling van Aegon van meer dan 5% overdreven. De extra verliesposten voor klantcompensatie in het Verenigd Koninkrijk en langer levende mensen in Nederland zijn weliswaar onverwachte tegenvallers, maar volgens de analisten niet zo sterk van invloed voor de winstvooruitzichten. De analisten becijferen dat wanneer de voorziening voor langleven elk kwartaal zou worden herhaald dit slechts 3,5% van de verwachte onderliggende winst scheelt.
Verder wijzen de analisten op de daling van de impairmentlasten van 71 miljoen euro, die de tegenvallers volgens hen compenseren. Nomura Secruities heeft voor Aegon een ‘buy-advies’ uitstaan met een koersdoel van 8 euro.
Consensus
Analisten hebben vooralsnog geen taxatiewijzigingen voor het aandeel doorgevoerd. Hierdoor staan er op het moment van schrijven geen verkoopadviezen voor het aandeel uit tegenover 14 houd- en 15 koopadviezen. De consensus is zodoende positief te noemen. Gemiddeld hanteren analisten daarnaast een koersdoel van 6,27 euro, wat een verwacht rendement oplevert van 16,66%.
Op basis van de analistenreacties naar aanleiding van de eerstekwartaalcijfers mag verwacht worden dat zij hun taxaties in de komende dagen zullen verlagen, wat een negatief effect zal hebben op de consensus en het verwacht opwaarts potentieel.
Door onze redactie
Achtergebleven bij verwachtingen
Royal Bank of Scotland heeft voor Aegon een ‘hold-advies’ uitstaan met een koersdoel van 5,70 euro. Analist Thomas Nagtegaal stelt dat afgezien van de bijzondere posten de onderliggende winst van de verzekeraar in lijn lag met zijn verwachtingen. De materiële boekwaarde bleef 300 miljoen achter, maar de nieuwe productie en de boekwaarde zijn volgens hem wel zwak. Zonder de in ‘run-off’ geplaatste activiteiten daalde de nieuwe productie met 2,1 miljard euro, wat te wijten was aan uitstroom bij lijfrentes en institutioneel vermogensbeheer.
De waarde van de nieuwe productie kwam uit op 118 miljoen euro, waar de markt anticipeerde op 142 miljoen euro. Nagtegaal verwacht daarom dat analisten hun winstverwachting met gemiddeld 2-4% naar beneden toe bijstellen stellen.
Nog veel werk te verrichten
Een analist van Credit Suisse stelt dat Aegon nog veel werk te verrichten heeft gezien de zwakke resultaten over het eerste kwartaal wil het de koers laten herstellen. De extra langlevenvoorziening in Nederland zorgt voor een druk van 3% op de winstverwachtingen voor 2011, maar ook wanneer bijzondere verliesposten zouden weggenomen blijft de winst volgens de analist achter bij de rendementsdoelen.
Verder vond de analist de omzet van levensverzekeringen een tegenvaller en dan met name door de uitstroom in de Verenigde Staten. De missers in het beheer van rechten en verplichtingen in Nederland een verliespost oplevereden bij de fair value onderdelen opleverden van 85 miljoen euro, terwijl de analist uitging van een positieve post van 69 miljoen euro. Credit Suisse hanteert een ‘neutral-advies’ met een koersdoel van 6,05 euro.
Koersdaling overdreven
De analisten van Nomura Securities vinden de koersdaling van Aegon van meer dan 5% overdreven. De extra verliesposten voor klantcompensatie in het Verenigd Koninkrijk en langer levende mensen in Nederland zijn weliswaar onverwachte tegenvallers, maar volgens de analisten niet zo sterk van invloed voor de winstvooruitzichten. De analisten becijferen dat wanneer de voorziening voor langleven elk kwartaal zou worden herhaald dit slechts 3,5% van de verwachte onderliggende winst scheelt.
Verder wijzen de analisten op de daling van de impairmentlasten van 71 miljoen euro, die de tegenvallers volgens hen compenseren. Nomura Secruities heeft voor Aegon een ‘buy-advies’ uitstaan met een koersdoel van 8 euro.
Consensus
Analisten hebben vooralsnog geen taxatiewijzigingen voor het aandeel doorgevoerd. Hierdoor staan er op het moment van schrijven geen verkoopadviezen voor het aandeel uit tegenover 14 houd- en 15 koopadviezen. De consensus is zodoende positief te noemen. Gemiddeld hanteren analisten daarnaast een koersdoel van 6,27 euro, wat een verwacht rendement oplevert van 16,66%.
Op basis van de analistenreacties naar aanleiding van de eerstekwartaalcijfers mag verwacht worden dat zij hun taxaties in de komende dagen zullen verlagen, wat een negatief effect zal hebben op de consensus en het verwacht opwaarts potentieel.
